资管周报：理财收益成本现倒挂；31家基金公司去年总管理费收入下滑7%；四川信托获准进入破产程序

▼热点导读

部分理财收益成本倒挂，固收理财未来数年收益率难超 3.0%

挖掘黄金市场潜在投资机遇，3 月银行理财布局黄金资产忙

降费之下，31 家基金公司总管理费收入下滑 7%

四川信托获准进入破产程序，成《信托法》颁布后首家破产重整信托公司

▼资管要闻

部分理财收益成本倒挂，固收理财未来数年收益率难超 3.0%

随着债市资产收益率的下行，理财投资端收益能否满足负债端业绩基准的要求正引起投资者关注。财联社根据机构最新的数据统计，部分理财产品的业绩比较基准与投资收益率已存在倒挂现象。在业内人士看来，理财收益成本倒挂一方面是由于投资端底层资产债券收益率显著下行，主要原因或在负债端业绩基准下调的滞后。而抬高业绩基准，是市场“内卷”竞争的结果。

13 家银行理财子公司年报已出炉，8 家净利下降，股份行逆袭国有大行

随着主要上市银行的 2023 年年报出炉，已有 13 家银行理财子公司的年度“成绩单”得以展现。财联社关注到，2023 年，国有大行理财子公司的产品规模普遍出现了下滑，而兴银理财、信银理财等多家股份制银行理财子公司的产品规模逆势上升。净利方面，上述 13 家理财子中，8 家净利下降，其中农银、建信净利润降超 50%。

对比拆解来看，规模增长情况较好的理财子公司呈三大特点：一是在产品适配上做得较好，适时发力稳健低波产品；二是较为注重客户投资者体验的提升；三是完善渠道建设，在代销上发力较多。国有大行理财子相对股份制银行，在收益、客群、代销渠道上存在差异。

大额 T+0 理财阵营缩编，投资者须按资金需求合理安排交易

据媒体报道，近期多家银行开启“零钱组合”理财服务改造，改造期间暂停向新客户提供签约服务。对于已完成改造的“零钱组合”理财，主要变化为单客户单自然日最大快赎额度调整为 1 万元。业内人士表示，“零钱组合”理财暗藏流动性风险，此次集中进行改造，主要是为响应《重要货币市场基金监管暂行规定》，同时也能减轻银行自身流动性压力，进而推动产品投资端结构优化。业内人士也表示，预计未来会有更多的银行跟进“零钱组合”理财服务改造，提醒投资者根据自己的资金需求合理安排交易。

挖掘黄金市场潜在投资机遇，3 月银行理财布局黄金资产忙

近期，包括招银理财、光大理财、兴银理财等多家理财公司相继推出挂钩黄金或配置黄金资产的理财产品。

多位业内人士对财联社记者表示，基于看好黄金资产的投资机会，银行理财产品把握黄金市场潜在投资机遇，利用衍生品对冲尾部风险。理财公司需要从多个方面入手，全面提升挂钩黄金的理财产品的风险管理水平，确保投资者的利益得到充分保障。对于投资者而言，虽然挂钩黄金的产品具有一定的吸引力，但挂钩黄金的理财产品的收益和风险特征也可能因具体产品设计而异，在选择时仍需注意黄金市场的价格波动可能受到多种因素的影响。

溢价超 30%！见证历史！华夏黄金股 ETF 遭“爆炒”

4 月 3 日，延迟一个小时开盘的华夏中证沪深港黄金产业股票 ETF 再次出现暴力拉升现象，而短短几分钟涨幅却从逾 9%缩小至 1%内。但爆炒资金很快再度拉升，直至涨停，当天盘中溢价超过 30%，创下历史纪录。而跟踪同一指数的永赢黄金股 ETF 走势却平缓很多，全天上涨 4.29%，溢价率只有 0.72%，近 4 个交易累计上涨幅度为 11.16%，华夏黄金股 ETF 累计涨幅则高达 44.30%。

券商 2023 年揽入基金分仓佣金超 168 亿元，降费改革趋势下研究业务格局生变

据媒体报道，公募费率改革持续推进的背景下，券商研究所正在经历变革。随着公募基金 2023 年年报披露完毕，4 月 1 日，备受关注的券商去年基金分仓佣金情况也浮出水面。Wind 资讯数据显示，2023 年，券商基金分仓佣金达 168.33 亿元，同比下降 10.81%。整体看，头部券商仍保持领先优势，部分中小券商“黑马”表现突出，通过不断增强投研体系建设取得了优异成绩。

借“基”入市，险资大幅增持 ETF 与 REITs

据媒体报道，最新数据显示，2023 年，各类险资合计持有上市基金 1582.44 亿份，比 2022 年增长近两倍，其中股票 ETF、REITs 等成为吸引险资的主要品种。业内人士分析，在“资产荒”背景下或面临非标转标，部分险资将增配权益类资产，并且险资当前的权益类资产配置水平较监管上限仍有一定提升空间。近期险资加大了对基金的配置力度，一定程度上反映出险资对于 A 股后市的看好态度，并且顺应了策略多元化与投资组合结构优化的趋势。

降费之下，31 家基金公司总管理费收入下滑 7%

据财联社报道，截至 4 月 1 日，已有 31 家公募 2023 年经营情况披露。从统计数据来看，公募管理规模增加 1.57 万亿，但不出意外，多数基金公司营收、净利润双降，31 家公募中有 21 家净利润下滑，主要原因是公募基金管理费收入减少了。

数据出炉后，市场的反馈却十分割裂：一方面是投资者持续不买账，有基民表示“自己还在亏钱，基金公司怎么仍然有几十亿的营收进账？”另一方面从业人员却十分唏嘘，营收、利润下滑意味着公司将持续降本增效，有从业人士表示，业内不少公司已经开启收紧考核，执行末位淘汰、人员优化了，“活下去”才是当下的大课题。

监管出手，20 家基金被采取措施

据媒体不完全统计，目前共有 20 家基金公司在 2023 年接到来自监管的警示函或者责令改正的通知。其中，内控管理不完善是多数基金公司被集中警示的“重灾区”。此外，部分小基金公司净资产指标不达标、财务指标不符合监管要求、股东方股权质押未能按期完成整改也受到监管关注。部分基金公司在投研领域也存在债券投资参考外部评级、专户产品主动管理责任履行不到位等不合规现象。

北京证监局：增强辖区私募基金风险防控合力

北京证监局 4 月 7 日发布“关于提示北京辖区私募基金业务相关主体履职尽责的通报”表示，下一步，北京证监局将继续加强与各类市场主体的沟通联络，增强辖区私募基金风险防控工作合力。对于相关市场主体及其从业人员违反《私募投资基金监督管理条例》等私募基金监管规则，北京证监局将依法依规采取下发行政监管措施、行政处罚等方式予以处理。

▼机构动态

四川信托获准进入破产程序，成《信托法》颁布后首家破产重整信托公司

4 月 2 日，国家金融监督管理总局四川监管局挂出行政批复，同意四川信托依法进入破产程序。这也意味着，四川信托将成为新华信托后第二家进入破产程序的信托公司，同时也将是《信托法》颁布以来国内首家步入破产重整程序的信托公司。四川信托随后发布公告称，公司提交的关于对四川信托实施破产重整的行政许可申请，已取得相关部门的批复同意。下一步，四川信托将严格按照有关法律法规的要求加紧推进后续破产重整相关工作。

圆信永丰“一姐”范妍离职，相关产品或有短期赎回压力

4 月 3 日，圆信永丰基金公告，公司副总经理兼首席投资官范妍一天之内卸任了 8 只基金(AC 份额合并计算)，此次卸任了所有的在管产品，这也意味着，早在 3 月初的离职传言最终落地。公告也透露了两个细节，一是范妍已经按规定在中国基金业协会办理注销手续；二是离职原因为个人职业发展。

对于范妍的下一站，市场猜测颇多，其中不乏沪上规模排名靠前头部公募，不过已有传言当事公司进行了否认。此外，有业内人士向财联社记者表示，不排除目前当前未有定论，不过范妍管理业绩得到市场认可，头部向她抛出橄榄枝并不意外。

年报小作文也出“百年孤独”风，直讲“原谅我的坦白”，又一位基金经理出圈

2023 年公募基金年报披露完毕，大成基金徐彦的“小作文”则因独特文风出圈。该基金经理不仅写作风格独树一帜，业绩表现也相对优异。略显晦涩的文字虽引发一定争议，“文风的特立独行，是很多基金经理除了投资风格独立以外的又一特别标签。

桥水仍钟情黄金 ETF，睿郡、宁泉等多家知名私募买成 ETF 前十大持有人

公募基金 2023 年年报发布已基本收官，公募产品前十大持有人数据也随之披露，多家知名私募现身多类产品前十大持有人。截至去年年末，但斌旗下东方港湾已现身 8 只跨境 ETF 前十大持有人行列。此外，包括华夏野村日经 225ETF 在内的共计 5 只 ETF 前十大持有人名单中均有景林资产的身影。董承非旗下睿郡有孚 1 号、睿郡有孚 3 号出现在华夏恒生互联网科技业 ETF 前十大持有人之中。除了 ETF 之外，宁泉资产位列多只主动权益产品前十大持有人；迎水投资、稳博投资还买成了国泰基金旗下国债 ETF 前十大持有人；建信现金添益 H、银华日利 A 这 2 只货币基金的前十大持有人中，均有百亿私募艾方资产的身影。作为世界头号对冲基金，桥水基金依然钟爱黄金 ETF，较去年年中整体调整不大。

混改基金国化投资等成立私募基金，出资额 30 亿

天眼查 App 显示，近日，重庆中化学新材料私募股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立，执行事务合伙人为国化私募基金管理（北京）有限公司，出资额 30 亿人民币，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。股权全景穿透图显示，该企业由中国国有企业混合所有制改革基金有限公司，中国化学工程集团旗下国化投资集团有限公司、国化私募基金管理（北京）有限公司，以及重庆产业投资母基金合伙企业（有限合伙）、津市嘉山产业发展投资有限公司共同出资。

打新违规!深交所向嘉实资本、前海人寿等 6 家报价机构开罚单

4 月 7 日，深交所发布 4 份监管函。因在参与深市首次公开发行股票网下询价过程中存在违规行为，广东天创私募证券投资基金管理有限公司、嘉实资本管理有限公司、北京卓识私募基金管理有限公司、前海人寿保险股份有限公司等 4 家新股报价机构采取书面警示措施。近期深交所对 6 家网下报价机构开展专项检查，包括 3 家私募基金、2 家公募基金和 1 家保险公司。

▼市场跟踪

上周权益市场小幅上行，大小盘指数均收涨。其中上证 50 上涨 0.63%，沪深 300 上涨 0.86%，创业板指上涨 1.22%，中证 2000 上涨 0.51%。涨幅靠前的板块是农林牧渔、钢铁、环保，跌幅靠前的是计算机、通信、国防军工。

（数据来源：Choice 数据，财联社整理）

上周利率债收益率窄幅震荡。截至 4 月 3 日收盘，1Y、5Y、10Y 国债分别报收 1.76%、2.19%、2.28%，分别较前一周收盘变动-1BP、0BP、0BP；1Y、5Y、10Y 国开债分别报收 1.82%、2.25%、2.40%，分别较上周收盘变动-1BP、-1BP、0BP。

（数据来源：Choice 数据，财联社整理）

上周，国内新成立基金共 10 只，环比减少 24 只，其中股票型基金 5 只，混合型基金 3 只，债券型基金 1 只， QDII 基金 1 只。新基金共募集 61.31 亿元，环比减少 91.20 亿元。其中，债券型基金大成元辰招利 A 募集规模最大，为 39.32 亿元。本周，国内将新发行基金 19 只。其中，股票型基金 7 只，混合型基金 2 只，债券型基金 9 只。

据华西证券的数据，上周，理财规模跨季后回升，环比增 2745 亿元至 27.69 万亿元。细分来看，不可投股票固收+类产品增幅最大，环比增 1287 亿元至 6.8 万亿元；其次为可投股票固收+，存续规模较前一周增 640 亿元至 7.5 万亿元。现管类产品规模同样回升，环比扩容 583 亿元至 8.0 万亿元；然后是纯固收类产品，规模小幅增长 381 亿元至 3.9 万亿元。权益及偏股混合型产品规模基数相对较小，仅增 31 亿元至 1244 亿元。截至 4 月 5 日，产品破净率破净率为 3.2%，较前一周增 0.1pct。