外资机构如何解读中国经济复苏趋势？又如何看待当前中国资本市场的投资机遇？
5 月 21 日，摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌、摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝分享了最新研判。摩根大通修正了对中国经济的展望，将 2025 年全年的 GDP 增速预测再度上调。资本市场方面，该机构看好 MSCI 中国指数中互联网及医疗行业的未来表现。
另外，5 月 22 日至 23 日，摩根大通第 21 届全球中国峰会将在上海举办。本届峰会以“资本为桥连通世界”为主题，汇聚了来自全球 33 个国家和地区、1400 多家企业的超过 2800 名参会者。峰会还将组织超过 250 家企业进行一对一会议或者参与投资者巡回活动。
朱海斌：上调 2025 年 GDP 增速预测 消费对经济的拉动有望提升
从最新进展来看，摩根大通日前修正了对中国经济的展望，将 2025 年全年的 GDP 增速预测再度上调。拉动经济增长的“三驾马车”（消费、投资、净出口）中，朱海斌认为，由于国内的政策加码，消费对经济的贡献率将较去年有所上升。
“国内政策的调整，在今年并不是新的故事。去年 9 月底以后，中国出现了近几年最深刻、最广泛的一次政策调整。从去年 9 月份到 12 月份之间的政策调整只是这一轮政策调整的上半场，2025 年会进入下半场。”朱海斌称，“例如，今年以来，财政政策的力度毫无疑问比往年都要更积极。再例如，扩内需、提振消费也取得了一些新的进展，今年的以旧换新政策规模从去年 1500 亿元翻倍到 3000 亿元。”
在他看来，本轮政策调整的主要特征包括三方面。首先是财政政策发力支持经济稳增长。其次是货币政策的适度宽松，且去年 9 月份以来，央行在稳定地产、稳定资本市场方面的政策力度也非常强。最后是经济结构再平衡，扩大内需、扩大消费成为主要经济工作任务的第一项，在今年这一点也得到了延续。
在当前中国经济的结构转型中，朱海斌观察到一些亮点，“今年年初 DeepSeek 引发热议后，市场对于中国经济的创新能力重新评估，这也提振了市场对中国经济结构转型的信心。从 4 月份的经济数据来看，表现比较好的也是新经济产业，尤其是 IT、AI 等代表的技术创新方向。此外，政策优先支持的领域，比如以旧换新消费政策支持的产品类别，也都表现非常突出。”
“下一步，我们认为提振消费、提振居民的收入增长和就业的信心，应该继续成为政策的重点。此外，房地产在宏观经济中仍然是非常重要的变量，去年 9 月以来一系列稳地产的措施已经出台，我们判断今年房地产市场将逐步趋稳。”朱海斌称。
刘鸣镝：2025 年股票市场继续向好 关注互联网及医疗卫生板块
资本市场方面，刘鸣镝表示：“中国股票在经历了 2021 年到 2023 年的下行后，在 2024 年找到了底，2025 年继续向好，这是我们的基础判断。”
刘鸣镝对 MSCI 中国指数年内的基准及乐观情境预测点位分别为 80 点、89 点；对沪深 300 指数的基准及乐观情境预测点位分别为 4150 点、4420 点。该判断主要有三方面因素的支持：中国股票资产的业绩增长、外部扰动因素的降温、政策对资本市场的支持。
“回顾去年的表现，MSCI 中国指数的业绩非常亮眼。去年初市场对 MSCI 中国指数的 EPS（每股收益）增长一致预期为 14%，实际达到了 16%，其中互联网、医疗卫生两个行业增长非常强劲。”刘鸣镝称，今年市场对 MSCI 中国指数的 EPS 增长一致预期为 8%，从一季报来看，除个别公司外，主要的互联网龙头企业业绩表现仍然较佳。
具体板块中，创新驱动是刘鸣镝关注的方向。“上周五，我们将信息科技板块的评级从超配调到了中性，主要是出于估值的考虑。但我们持续看好互联网以及医疗卫生板块，尤其是创新药这一细分领域。主题交易方面，可以关注金融市场改革、行业并购重组等题材。我们低配电力及能源两个板块。”她说。
刘鸣镝特别提及对港股市场的看好。从资金面看，南向资金目前占据港股市场约 20%至 25%的交易量，其对港股定价权的边际影响较 2016 年有了巨大提升。与此同时，港股对公司的上市门槛要求较高，定价机制也相对透明，“在我看来，港股市场的生态和机制有其优势。并且今年以来港股市场 IPO 持续回暖，有更多的企业在港股上市，也便于全球投资人找到最适合的投资标的。”
来源：上海证券报
